NH투자증권이 롯데관광개발에 대한 투자의견 ‘매수’를 유지하며 업종 내 최선호주로 제시했습니다. 이는 제주 드림타워 복합리조트의 본격적인 실적 개선에 대한 높은 성장 기대감을 반영한 것입니다. 이러한 긍정적 전망을 바탕으로 롯데관광개발의 목표주가는 기존 2만 3천원에서 2만 7천원으로 상향 조정되었습니다.
제주 드림타워, 본격적인 **성장** 궤도 진입
롯데관광개발의 핵심 가치는 제주 드림타워 복합리조트의 성공적인 운영에 달려있습니다. NH투자증권이 제시한 긍정적 전망의 중심에는 드림타워의 카지노 및 비카지노 부문 모두가 동반 성장하는 선순환 구조에 진입했다는 판단이 자리 잡고 있습니다. 코로나19 팬데믹 이후 억눌렸던 여행 수요가 폭발하고, 특히 제주를 찾는 외국인 관광객이 급증하면서 드림타워는 최대 수혜를 입고 있습니다.
카지노 부문은 실적 개선의 가장 강력한 동력입니다. 월별 드롭액(고객이 칩으로 바꾼 금액)이 꾸준히 우상향 곡선을 그리고 있으며, 이는 카지노 방문객 수와 평균 베팅 금액이 모두 증가하고 있음을 시사합니다. 특히 중국, 일본, 동남아 등 주요 시장에서의 직항 노선이 재개 및 확대되면서 VIP 고객 유입이 가속화되고 있습니다. 높은 고정비 구조를 가진 카지노 산업의 특성상, 매출 증가는 곧바로 영업이익 레버리지 효과로 이어져 수익성 개선에 결정적인 역할을 하게 됩니다.
비카지노 부문의 성장세 역시 주목할 만합니다. 그랜드 하얏트 제주 호텔은 높은 객실 점유율(OCC)과 평균 객실 단가(ADR)를 유지하며 안정적인 캐시카우 역할을 하고 있습니다. 1,600개에 달하는 모든 객실이 스위트룸으로 구성된 하이엔드 포지셔닝 전략이 성공적으로 시장에 안착했으며, F&B(식음료) 부문과 쇼핑 아케이드 역시 방문객 증가에 힘입어 매출이 동반 상승하는 등 리조트 전체의 집객 효과가 극대화되고 있습니다. 이처럼 카지노의 강력한 성장과 호텔의 안정적인 실적이 결합되면서 롯데관광개발은 이제 본격적인 성장 궤도에 올랐다는 평가를 받고 있습니다.
중국 VIP 귀환과 실적 개선 **기대감**
롯데관광개발의 목표주가 상향 조정의 핵심 배경에는 ‘중국 VIP의 귀환’에 대한 강력한 기대감이 깔려 있습니다. 제주도는 중국인 관광객에게 무비자 입국이 가능한 유일한 지역이라는 지리적 이점을 가지고 있으며, 이는 타지역 외국인 전용 카지노 대비 압도적인 경쟁 우위로 작용합니다. 최근 중국 주요 도시와 제주를 잇는 직항 노선이 팬데믹 이전 수준으로 빠르게 회복되면서, 구매력 높은 중국인 단체 관광객과 VIP 카지노 고객의 유입이 눈에 띄게 증가하고 있습니다.
NH투자증권은 특히 중국 VIP 고객이 본격적으로 방문하기 시작하면서 카지노 드롭액이 예상치를 상회하는 가파른 성장세를 보일 것으로 전망했습니다. VIP 고객은 일반 고객 대비 드롭액 규모가 월등히 크고, 체류 기간 동안 호텔, F&B 등 리조트 내 다른 시설에서의 소비 또한 높아 전체 실적에 미치는 영향력이 지대합니다. 상하이, 베이징, 항저우 등 주요 대도시와의 접근성이 개선됨에 따라, 과거 마카오 등으로 향하던 중국의 ‘큰 손’들이 제주 드림타워로 발길을 돌릴 가능성이 커지고 있습니다.
이러한 기대감은 단순히 희망 섞인 관측이 아니라 구체적인 데이터로 뒷받침되고 있습니다. 최근 발표되는 월별 카지노 실적에서 중국인 고객 비중이 점차 확대되는 추세가 확인되고 있으며, 이는 향후 실적 턴어라운드의 신호탄으로 해석됩니다. 드림타워 카지노의 안정적인 홀드율(카지노가 고객의 베팅액에서 얻는 수익 비율)과 결합될 때, 드롭액 증가는 곧바로 회사의 이익 개선으로 이어질 것입니다. 따라서 시장은 향후 발표될 실적에서 중국발 모멘텀이 얼마나 강력하게 반영될지에 대해 높은 기대감을 가지고 주목하고 있습니다.
**목표주가** 2만 7천원, 상향 조정의 근거는?
NH투자증권이 롯데관광개발의 목표주가를 기존 2만 3천원에서 2만 7천원으로 17% 이상 상향 조정한 것은 구체적인 실적 추정치 변경에 기반합니다. 증권사는 통상 기업의 미래 이익 창출 능력을 현재 가치로 환산하여 목표주가를 산출하며, 이번 상향 조정은 롯데관광개발의 미래 현금흐름에 대한 눈높이가 그만큼 높아졌음을 의미합니다. 특히 핵심 평가 지표인 EBITDA(상각 전 영업이익)의 추정치가 대폭 상향된 것이 결정적인 역할을 했습니다.
목표주가 산정의 구체적인 근거는 다음과 같습니다.
- 카지노 실적 추정치 상향: 예상보다 빠른 외국인 관광객 회복 속도, 특히 중국 VIP 고객 유입에 따른 드롭액 증가율을 기존 전망치보다 높게 재산정했습니다. 이는 직접적으로 매출과 영업이익 전망치를 끌어올리는 요인입니다.
- 비카지노 부문의 안정성: 그랜드 하얏트 제주 호텔의 견조한 실적이 지속될 것으로 예상되며, 이는 변동성이 큰 카지노 실적을 보완하는 안정적인 기반을 제공합니다. 높은 객실 단가와 점유율은 회사의 현금흐름 안정성을 높여 기업가치 평가에 긍정적으로 작용합니다.
- 영업 레버리지 효과 본격화: 드림타워는 초기 대규모 투자가 집행된 상태로 높은 고정비 부담을 안고 있습니다. 하지만 손익분기점을 넘어서는 매출이 발생하기 시작하면, 추가적인 매출 증가는 대부분 영업이익으로 연결되는 강력한 영업 레버리지 효과가 나타납니다. 현재 시점이 바로 그 변곡점에 해당한다는 분석입니다.
이러한 요인들을 종합적으로 고려하여, 미래 EBITDA에 동종업계 평균 또는 프리미엄을 적용한 EV/EBITDA 멀티플 방식을 통해 새로운 목표주가 2만 7천원이 도출된 것입니다. 이는 롯데관광개발이 단순한 여행 회사를 넘어, 본격적인 이익을 창출하는 복합리조트 기업으로 그 가치를 재평가받고 있음을 명확히 보여주는 지표입니다.
결론: 성장 잠재력에 주목해야 할 시점
롯데관광개발은 제주 드림타워의 본격적인 실적 개선을 바탕으로 강력한 성장 모멘텀을 확보했습니다. NH투자증권이 제시한 목표주가 2만 7천원 상향 조정과 업종 내 최선호주 의견은 이러한 긍정적 변화를 명확하게 반영한 것입니다. 핵심 동력인 카지노 부문은 중국 VIP 고객의 귀환에 힘입어 가파른 성장이 기대되며, 호텔 등 비카지노 부문 역시 안정적인 실적으로 이를 뒷받침하고 있습니다.
투자를 고려하는 분들이라면, 이제부터 발표될 롯데관광개발의 월별 카지노 실적 데이터와 제주 입도 외국인 관광객 통계 등을 지속적으로 모니터링하며 실적 개선 추이를 직접 확인하는 것이 중요합니다. 현재의 주가는 미래의 성장 가치를 선반영하는 과정에 있으며, 본격적인 흑자 전환과 이익 확대가 가시화될 경우 추가적인 기업가치 상승도 충분히 기대해 볼 수 있는 시점입니다.